Mercados accionarios presentan altos retornos tras acuerdos entre China y EE.UU. y elecciones en Reino Unido.

resumen Estrategia

Los mercados presentaron un buen desempeño en diciembre, gracias a los acuerdos alcanzados entre China y EE.UU., los favorables resultados en las elecciones generales del Reino Unido y la publicación de indicadores que muestran un menor deterioro de la economía global. De todos modos, el mundo crece a un ritmo modesto, con riesgos geopolíticos y comerciales aún presentes. Así, mantenemos una posición neutral entre Renta Fija y Renta Variable.

En Renta Variable, mantenemos una posición neutral entre emergentes y desarrollados. En estos últimos, nuestras preferencias se inclinan por EE.UU., economía que muestra una mayor solidez, lo que contrasta con la debilidad de Japón, llevándonos a subponderar dicho mercado. En emergentes, mantenemos iguales preferencias por las tres regiones. En Renta Fija Global, los bonos corporativos ofrecerían mejores alternativas que los de gobierno, destacando la Deuda Emergente y Grado de Inversión en EE.UU.

Recomendación

Resumen Económico

Desempeño renta variable

El avance en los mercados globales estuvo liderado por el aumento en las bolsas emergentes. En particular, destaca el fuerte incremento presentado por Latinoamérica, desempeño que se explicaría por los favorables efectos en la región tras los acuerdos entre China y EE.UU.

En el caso de los mercados desarrollados, destacó el mejor desempeño relativo de Europa respecto de EE.UU. y Japón, en la medida que la probabilidad de una salida sin acuerdo del Reino Unido de la Comunidad Europea se habría moderado tras las últimas elecciones.

En la Renta Fija Global, el mejor ánimo de los mercados y los favorables datos de actividad en EE.UU. terminaron por aumentar las tasas de gobierno en dólares. De hecho, el mercado ya no espera que la Reserva Federal de EE.UU. anuncie nuevas medidas de estímulo monetario en 2020. Por el contrario, los spreads corporativos registraron caídas, destacando el mayor retorno de los bonos de menor clasificación de riesgo. Creemos que los bonos corporativos mostrarían un mejor desempeño en el presente año, destacando la Deuda Emergente y Grado de Inversión en EE.UU.

Retornos Mercados Accionarios

Retornos renta fija

* La rentabilidad reflejada de los activos indicados es histórica. Dicha rentabilidad no significa, ni garantiza, que se proyecte al futuro.

Tasa de Interés

Las tasas de interés en moneda nacional tuvieron resultados variados a lo largo de la curva. En el tramo corto se mantuvieron estables, mientras que, en el tramo medio, las tasas cayeron 60pb y 30pb en las referencias a 2 y 8 años respectivamente. En cuanto a los papeles de mayor duración, las tasas se mantuvieron estables. En UI, los movimientos fueron leves a lo largo de toda la curva con un aumento aproximado de 10pb repartido de manera homogénea en los distintos nodos; las referencias en dólares se mantuvieron incambiados. Para el corto plazo mantenemos una preferencia por moneda local frente al dólar mientras que para un horizonte de mediano plazo tenemos una preferencia por moneda extranjera frente al peso.

Spread Corporativos

En diciembre los spreads corporativos tendieron a ampliarse ligeramente. En el mercado primario se destacaron las emisiones de obligaciones negociables de Tonosol (Sheraton) y títulos de deuda del Fideicomiso Casa de Galicia. En el caso de Tonosol la emisión fue en dólares por USD 20 MM a 14 años con un spread de 371 pbs sobre la curva de Uruguay y una calificación crediticia BBB local. El Fideicomiso Casa de Galicia emitió en UI por el equivalente a USD 27.8 MM a 20 años con un spread de 122 pbs para una calificación crediticia A local.

Crecimiento económico

El resultado del PBI del tercer trimestre del 2019 mostró un crecimiento interanual del 0,9% en sintonía con las expectativas. La comparación de este dato con el trimestre anterior, arroja una variación del 0,6%. Las expectativas para el crecimiento del PBI en el 2019 se encuentran dentro del rango 1-1,5%, resultado que se alcanzará en el año. Cabe destacar que uno de los principales impulsores del crecimiento fue el aumento en la inversión privada alcanzando el 4%, guarismo que no se observaba hace 5 años.

Inflación

La inflación en el año 2019 ascendió a 8,79%, casi un 2% por encima del rango meta establecido por el banco central ubicado entre 3-7%. Se atribuye este aumento a los bienes transables internacionalmente, principalmente la carne, compensado parcialmente por un descenso en los bienes no transables. El nuevo gobierno ha anunciado que tendrá como prioridad lograr contener la inflación la cual viene aumentando por tercer año consecutivo.

Tasa de política

En la última reunión del COPOM celebrada el 26 de diciembre, se verificó una variación interanual del agregado monetario M1' de 7,6%, valor que se encuentra dentro de la referencia indicativa definida en el último comité. En función de la actividad económica, la inflación y sus expectativas y de acuerdo a la coyuntura y perspectivas económicas, se decidió mantener una política monetaria moderadamente contractiva, en línea con el acercamiento de las expectativas de inflación al rango meta. Debido a lo mencionado anteriormente junto con la evolución esperada de la demanda de dinero, se fijó un crecimiento del M1' para el primer trimestre del año en el rango entre 6-8%.

Expectativas próximos 3-6 Meses

De cara al 2020, se espera que el crecimiento se reactive levemente en línea con las expectativas de crecimiento global. La entrada de la nueva planta de celulosa exacerbará el producto en nuestro país, lo cual podríamos observar un crecimiento superior en el primer semestre del año. Con respecto a las expectativas de inflación, se podrían esperar datos un tanto menores a los del año pasado, aunque aún situándose fuera del rango meta. En términos de tipo de cambio, se espera que el ritmo devaluatorio continúe, aunque con menor aceleración que lo visualizado durante el 2019. También se podría apreciar en el primer semestre del año una mejora en el empleo, así como también una disminución del déficit fiscal.

Las cifras publicadas en diciembre mostraron un desempeño más favorable de la actividad económica, lo que contiene lo temores respecto de su actual desaceleración. De hecho, el PIB creció finalmente un 2,1% en el tercer trimestre, mientras que la tasa de desempleo se mantiene en niveles mínimos. Así, la FED decidió mantener su tasa en 1,75%, señalando que no espera cambios para 2020. Junto con lo anterior, las noticias de la primera fase de un acuerdo comercial con China, el cual se espera sea firmado el 15 de enero, generó un impacto positivo en las acciones estadounidenses. Aunque probablemente las tensiones comerciales con China nos acompañen durante 2020, el buen desempeño de su economía relativo a otras regiones desarrolladas nos lleva a sobreponderar la renta variable estadounidense.

Fuertes retrocesos de la producción industrial en Japón dan cuenta de los problemas que enfrenta su economía

La región presentó un buen desempeño tras el respaldo conseguido por el primer ministro del Reino Unido, Boris Johnson, en las elecciones generales de diciembre, lo que disminuye los riesgos de una salida sin acuerdo de la región. Además, diversos indicadores de confianza mostraron una mejora en el mes, lo que acota los riesgos sobre la economía para el año 2020. Sin embargo, el crecimiento de la región es débil, dada su exposición al comercio internacional, el cual se ha visto afectado por las disputas entre China y EE.UU. De este modo, mantenemos una posición neutral en los mercados accionarios europeos.

Aunque con retornos positivos en dólares durante diciembre, la bolsa de Japón presentó un menor avance que sus pares desarrollados en el mes. Lo anterior, responde en gran medida a la debilidad que sigue mostrando su economía. Es más, los últimos datos macroeconómicos conocidos dan cuenta de su menor desempeño, lo cual se ha visto reflejado en los retrocesos de los índices de confianza manufacturero y actividad empresarial, en donde esta última alcanzó su menor nivel desde 2016, mientras que el consumo presentó una fuerte baja tras la entregada en vigencia de nuevos impuestos. Por estas razones, preferimos mantener subponderación en su mercado.

En diciembre, los índices accionarios de la región presentaron aumentos importantes dados los acuerdos entre EE.UU. y China. Es así como los mercados emergentes fueron los principales beneficiados por la noticia, no sólo porque China es uno de los directos involucrados en las discusiones, sino por la dependencia de los restantes países en desarrollado tanto al gigante asiático como al crecimiento del comercio mundial. Sin embargo, mantenemos una posición neutral para la región, considerando que los riesgos asociados a la incertidumbre en materia comercial aún persisten, así como el menor crecimiento económico que exhiben y las tensiones sociales que actualmente enfrentan algunos países de Latinoamérica. Además, mantenemos iguales preferencias por cada una de las regiones emergentes.

La economía del Uruguay presentará un crecimiento magro en el 2019, en línea con las expectativas y el crecimiento global. De cara al 2020, el crecimiento esperado es un poco superior al del año anterior, pero también se espera un resultado discreto. Los principales indicadores macroeconómicos del país continúan mostrando debilidad; el desempleo ha aumentado a 9,2% con caídas de tasas de actividad y empleo, lo cual sugiere una precarización de la situación laboral en nuestro país. Por otra parte, el resultado fiscal continúa siendo elevado, en el entorno de 5% del PBI, mientas que la inflación estuvo casi 2% por encima del rango meta establecido por el Banco Central. Si bien hemos experimentado una mejora en la productividad, aún mantenemos cierto atraso cambiario con respecto a la región.

Índice accionario Mercados Emergentes vs Índice VIX

Estrategia de inversión

¿Más acciones o más renta fijas?

A pesar de los altos retornos de los mercados en 2019, la economía global crece moderadamente. Más allá de los datos económicos más favorables conocidos en diciembre y la permanencia de los estímulos monetarios, probablemente las disputas comerciales nos acompañarán en 2020, a lo que se han adicionado las tensiones entre EE.UU. e Irán. Así, mantenemos una posición neutral entre renta variable y renta fija.

Índices del Sector Manufacturero dan signos de una desaceleración económica global

¿Más emergentes o desarrollados?

Para este inicio de año, mantenemos una posición neutral entre emergentes y desarrollado. Aunque los mercados emergentes se verían mayormente beneficiados por una solución de las tensiones comerciales y sus valorizaciones son más atractivas, las disputas entre China y EE.UU. no han desaparecido por completo, lo que mantiene los riesgos para el bloque.

Los indicadores económicos líderes tanto de los países desarrollados como de emergentes han mostrado una mejora en los últimos meses. Así, mantenemos una posición neutral en ambas regiones.

¿Dentro de cada región?

Nuestra principal convicción en Renta Variable sigue siendo Estados Unidos, que continúa como la región más sólida en los ámbitos macroeconómicos y corporativos. En los desarrollados, mantenemos nuestra posición neutral en Europa, ya que los últimos indicadores han confirmado cierta estabilización en la confianza y en la actividad. Por otro lado, la debilidad de la economía de Japón persiste, lo que sostiene nuestra menor preferencia por su mercado. Respecto a los emergentes, no tenemos inclinación por ninguna región en particular, manteniendo nuestra neutralidad en Asia Emergente, Europa Emergente y Latinoamérica, por cuanto creemos que la consecución de un acuerdo entre Estados Unidos y China impulsaría el desempeño de la región como un todo.

Dentro de renta fija local

Las tasas de interés tuvieron leves movimientos durante el mes de diciembre tanto en moneda local como moneda extranjera. La política monetaria al tener un rumbo más enfocado hacia la contención de la inflación, en lugar de apuntar hacia el crecimiento económico, genera cierta atracción por las tasas de interés en moneda local. De todos modos, dentro de las opciones de inversión en pesos, mantenemos preferencia por las colocaciones en Unidades Indexadas frente a los pesos nominales. En el corto plazo, mantenemos una preferencia por la inversión en moneda local frente a la moneda extranjera. En un horizonte temporal de mediano plazo, esta situación se revierte, teniendo mayor inclinación hacia el dólar frente al peso.

Visión Commodities

El índice de Bloomberg de Commodities BCOM presentó un aumento del 4,90% principalmente impulsado por aumento en metales y agricultura. Entre estos se destacan: Oro (+5,5%), Plata (+5,8%), Azúcar (7,5%), Trigo (6,4%), Maíz (5,6%). En el caso del sector energético, el resultado fue opuesto con una caída en los principales commodities donde se destaca el Gas Natural con una caída del -17,4%.

¿Y qué se puede esperar del dólar?

Durante el 2019, el peso se ha devaluado en el entorno del 15% frente al dólar, mostrando cierta aceleración en el segundo semestre del año. El rumbo de nuestra moneda local, estuvo alineado con el resto de las monedas de la región, las cuales también presentaron importantes devaluaciones. Más allá de esto, si bien nuestro país cuenta con desarrollos en productividad, se enfrenta a un atraso cambiario importante de cara al próximo ejercicio lo que implica que probablemente nuestra moneda deba continuar con la tendencia devaluatoria, aunque a un ritmo menos acelerado que en el año que acaba de culminar. Debemos hacer hincapié en que algún shock en alguno de nuestros países vecinos podría alterar la ya mencionada tendencia.

Principales supuestos para la estrategia

a)Aunque la economía global muestra un menor crecimiento, los últimos datos revelan que el deterioro de los trimestres anteriores se habría moderado.
b)Los principales bancos centrales del mundo han comenzado a mantener sus tasas de interés tras los estímulos monetarios anunciados en el segundo semestre.
c)Mercados globales muestran valorizaciones superiores a su historia y tasas de bonos globales se encuentran en niveles mínimos.
d)Principales riesgos globales se vinculan con la debilidad económica actual y las tensiones comerciales y geopolíticas que EE.UU. mantiene con China e Irán.

Fondos de Inversión SURA

Fondo Ahorro Básico

El Fondo Ahorro Básico mantiene sus recursos invertidos en Letras de Regulación Monetaria (LRM) emitidas por el Banco Central del Uruguay (BCU) denominadas en Pesos Uruguayos.
Las tasas en moneda nacional de muy corto plazo (30-60 días) disminuyeron significativamente como consecuencia de la disminución de la volatilidad cambiaria y el incremento de la liquidez en Pesos en la plaza local. Los títulos a 1 mes, por ejemplo, se llegaron a operar a 8,4% sobre fin de 2019.
El rendimiento del fondo en el período fue 0,36% -lo que equivale a una tasa anual de 4,61%-; la duración promedio al 29/11 se sitúa en 31 días.
El Valor Cuotaparte al cierre de mes fue $ 141,54011
El Valor Cuotaparte al cierre del mes anterior fue $ 140,79417
Fondo Ahorro Básico al 30/12/2019: Patrimonio: $ 291.998.097,
Cantidad de Cuotapartes: 2.063.006,05
Las rentabilidades que se indican: i) son netas de comisiones y corresponden a las cuotapartes del fondo que permanecieron sin ser rescatadas en los períodos de referencia; y ii) son solo a título informativo, y no significa, ni garantiza, que se proyecten al futuro.

Ahorro Básico

* Corresponde a la variación del Valor Cuotaparte del Fondo el cual es neto de comisiones al cierre del día 31/12/2019. Las rentabilidades que se indican: i) son netas de comisiones y corresponden a las cuotapartes del fondo que permanecieron sin ser rescatadas en los períodos de referencia; y ii) son solo a título informativo, y no significa, ni garantiza, que se proyecten al futuro.

Fondo Protección

El Fondo Protección mantiene casi todos sus recursos invertidos en Letras de Regulación Monetaria (LRM) emitidas por el Banco Central del Uruguay (BCU) denominadas en Pesos Uruguayos y Notas del Tesoro denominadas en Pesos Uruguayos y Unidades Indexadas.
Durante el último mes del año, las tasas en Pesos a 180 días cayeron alrededor de 50 puntos básicos mientras que las tasas en UI a 1-2 años se mantuvieron prácticamente constantes. Se observó una reducción de la volatilidad financiera y cambiaria a nivel local gracias al acuerdo comercial (“Fase Uno”) que alcanzaron China y Estados Unidos, la mejora de las perspectivas económicas para los países emergentes y la disminución de las tensiones políticas y sociales en la región; esto permitió que los rendimientos a todos los plazos de los títulos en moneda local retrocedieran.
A partir del interés devengado en Pesos y UI, la apreciación de los títulos en Pesos y la variación de la UI, el valor cuota del fondo aumentó 0,64%. El retorno de los últimos doce meses fue 7,66% mientras que la inflación para ese período se situó en 8,79%.
El Valor Cuotaparte al cierre de mes fue $ 189,81188
El Valor Cuotaparte al cierre del mes anterior fue $ 188,59955
Fondo Protección al 30/12/2019: Patrimonio: >$ 1.636.874.493
Cantidad de Cuotapartes: 8.623.667,16
Las rentabilidades que se indican: i) son netas de comisiones y corresponden a las Cuotapartes del fondo que permanecieron sin ser rescatadas en los períodos de referencia; y ii) son solo a título informativo, y no significa, ni garantiza, que se proyecten al futuro.

Fondo Protección

* Corresponde a la variación del Valor Cuotaparte del Fondo el cual es neto de comisiones al cierre del día 31/12/2019. Las rentabilidades que se indican: i) son netas de comisiones y corresponden a las cuotapartes del fondo que permanecieron sin ser rescatadas en los períodos de referencia; y ii) son solo a título informativo, y no significa, ni garantiza, que se proyecten al futuro.

Fondo Conservador

El Fondo Conservador mantiene sus recursos invertidos en Letras de Regulación Monetaria (LRM) emitidas por el Banco Central del Uruguay (BCU) denominadas en Pesos Uruguayos, Notas del Tesoro denominadas en Unidades Indexadas y Obligaciones Negociables denominadas en Unidades Indexadas y Unidades Reajustables.
A pesar de la disminución de la incertidumbre a nivel regional e internacional, que produjo una caída de los rendimientos en moneda local en la mayoría de los países de Latinoamérica, las tasas en Unidades Indexadas de mediano plazo (2-5 años) volvieron a subir entre 10 y 20 puntos básicos. Es probable que esto se deba a la falta de operaciones en el mercado secundario, que causaron un “rezago” en el precio de dichos instrumentos. Mientras las expectativas de inflación sigan aumentando, debería observarse un ensanchamiento del “spread” entre los títulos en UI y los títulos en Pesos durante las próximas semanas.
El valor cuota aumentó 0,45% gracias al interés devengado en Pesos y UI y la variación de la UI. El retorno promedio anual de los últimos 36 meses fue 10,33% mientras que la inflación para ese período ascendió a 7,76%.
El Valor Cuotaparte al cierre del mes fue $ 191,872116
El Valor Cuotaparte al cierre del mes anterior fue $ 191,017444
Fondo Conservador al 30/12/2019: Patrimonio: $ 214.514.762,
Cantidad de Cuotapartes: 1.118.009,05

* Corresponde a la variación del Valor Cuotaparte del Fondo el cual es neto de comisiones al cierre del día 31/12/2019. Las rentabilidades que se indican: i) son netas de comisiones y corresponden a las cuotapartes del fondo que permanecieron sin ser rescatadas en los períodos de referencia; y ii) son solo a título informativo, y no significa, ni garantiza, que se proyecten al futuro.

Fondo Conservador

Fondo Ahorro Dólar

El Fondo Ahorro Dólar invierte en una cartera diversificada que incluye -entre otros activos- bonos del gobierno de Uruguay y bonos corporativos locales y extranjeros denominados en dólares americanos.
El retorno (“yield”) de los bonos del tesoro americano a 2-5 años se mantuvo prácticamente constante y el diferencial de rendimiento (“spread”) de los títulos en dólares corporativos y gubernamentales de Latinoamérica cayó significativamente gracias a los avances en las negociaciones entre China y Estados Unidos, la disminución de las tensiones políticas y sociales en Chile y otros países de la región y la mejora de las perspectivas económicas en Brasil.
El valor cuota del fondo subió por decimotercer mes consecutivo (+0,33%) gracias al interés devengado y la apreciación de los títulos soberanos y corporativos que componen la certera; el retorno de los últimos doce meses se situó en 3,67%.
El Valor Cuotaparte al cierre del mes fue $ 112,7735430
El Valor Cuotaparte al cierre del mes anterior fue $ 112,4040180
Fondo Ahorro Dólar al 30/12/2019: Patrimonio: U$S 53.530.554
Cantidad de Cuotapartes: 474.672,98

Fondo Ahorro Dólar

* Corresponde a la variación del Valor Cuotaparte del Fondo el cual es neto de comisiones al cierre del día 31/12/2019. Las rentabilidades que se indican: i) son netas de comisiones y corresponden a las cuotapartes del fondo que permanecieron sin ser rescatadas en los períodos de referencia; y ii) son solo a título informativo, y no significa, ni garantiza, que se proyecten al futuro.

Fondo SURA Estrategia Internacional

El Fondo SURA Estrategia internacional invierte en una cartera diversificada que incluye -entre otros activos- bonos locales, tanto del gobierno de Uruguay como corporativos, acciones, bonos de emisores extranjeros, fondos de inversión internacionales y ETFs.
Las acciones, tanto de mercados desarrollados como emergentes, se apreciaron significativamente durante el último mes del año en virtud del acuerdo comercial –en “fase uno”- que alcanzaron China y Estados Unidos; el S&P 500 de EEUU aumentó 2,9%, el EuroStoxx 50 de Europa 1,1%, el CSI 300 de China 7,0%, el Ibovespa de Brasil 6,85% y el Nikkei 225 de Japón 1,56%. En Latinoamérica, particularmente, la mejora de las perspectivas económicas en Brasil, la buena disposición del gobierno de Argentina a honrar sus compromisos y la disminución de las tensiones políticas y sociales en Chile dieron un impulso adicional.
Dentro de Renta Fija, deuda de mercados emergentes fue el activo que mejor se desempeñó; también se apreciaron los títulos High Yield e Investment Grade norteamericanos
En lo que refiera a la estrategia del fondo, deuda de mercados emergentes –tanto en moneda dura como local- sigue siendo nuestro activo preferido en este contexto más benigno para los países en vías de desarrollo. Para balancear los riegos, dentro de renta variable sobreponderamos mercados desarrollados.
El Fondo registró una rentabilidad de +2,01% el mes de diciembre.
El Valor Cuotaparte al cierre del mes fue U$S 109,035665
El Valor Cuotaparte al cierre del mes anterior fue U$S 106,882604
Fondo SURA Estrategia Internacional 30/12/2019 - Patrimonio: U$S 12.328.758,74
Cantidad de Cuotapartes: 113.070,88

Fondo SURA Estrategia Internacional

* Corresponde a la variación del Valor Cuotaparte del Fondo el cual es neto de comisiones al cierre del día 31/12/2019. Las rentabilidades que se indican: i) son netas de comisiones y corresponden a las cuotapartes del fondo que permanecieron sin ser rescatadas en los períodos de referencia; y ii) son solo a título informativo, y no significa, ni garantiza, que se proyecten al futuro.

Fondo SURA Renta Dólar

El Fondo SURA Renta Dólares invierte en una cartera diversificada que incluye -entre otros activos- bonos locales, tanto del gobierno de Uruguay como corporativos, acciones, bonos de emisores extranjeros, fondos de inversión internacionales y ETFs.
Los bonos en dólares de emisores latinoamericanos se apreciaron significativamente durante el último mes del año gracias a la disminución de las tensiones sociales y políticas en Chile y otros países de la región y el anuncio del acuerdo comercial (Fase Uno) entre China y Estados Unidos -que derivó en un incremento en el valor de las materias primas y una mejora de las perspectivas económicas para los países emergentes.
Los países que más se destacaron en diciembre fueron Argentina, con una indecencia de 0,88 puntos porcentuales en el índice de referencia CEMBI LATAM, Brasil (inc. de 0,33 p.p.), Colombia (inc. de 0,22 p.p.) y Chile (inc. de 0,18 p.p.). Por otra parte, los sectores que mejor se desempeñaron fueron Petróleo y Gas (+3,92%), Servicios Públicos (+3,15%) y Telecomunicaciones (+1,51%).
El Fondo registró una rentabilidad de 1,00% el mes de diciembre.
El Valor Cuotaparte al cierre del mes fue U$S 100,897197
El Valor Cuotaparte al cierre del mes anterior fue U$S 99,900806
Fondo SURA Renta Dólares 31/10/2019 - Patrimonio: U$S 1.030.544,3
Cantidad de Cuotapartes: 10.213,80505

Fondo SURA Renta Dólar

* Corresponde a la variación del Valor Cuotaparte del Fondo el cual es neto de comisiones al cierre del día 31/12/2019. Las rentabilidades que se indican: i) son netas de comisiones y corresponden a las cuotapartes del fondo que permanecieron sin ser rescatadas en los períodos de referencia; y ii) son solo a título informativo, y no significa, ni garantiza, que se proyecten al futuro.

GLOSARIO

En el siguiente listado encontrarás conceptos y siglas clave que facilitarán la lectura de nuestros informes periódicos, para que comprendas de mejor manera los principales hechos de los mercados y nuestra estrategia de inversión.

Glosario

IPC Índice precios consumidor, el cual mide la variación de precios de una canasta fija de bienes y servicios de un hogar urbano.

PIB Producto Interno Bruto, el cual corresponde al valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de una región durante un periodo determinado de tiempo. Se calcula en base a: Consumo + Inversión + Gasto Fiscal + Exportaciones – Importaciones.

TPM Tasa de Política Monetaria, principal instrumento de la Política Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es una manera de orientar a los agentes económicos para lograr la meta de inflación definida por el Banco.

BCU Banco Central del Uruguay, autoridad monetaria que tiene como objetivo la estabilidad de precios, los que contribuyen a las metas de crecimiento y empleo. Adicionalmente, regula el funcionamiento y la supervisión del sistema de pagos y del sistema financiero, promoviendo su solidez, solvencia, eficiencia y desarrollo.

BCE Banco Central Europeo, autoridad monetaria de la Euro Zona que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés.

BoJ Banco Central de Japón, ente encargado de la política monetaria japonesa.

FED Reserva Federal de Estados Unidos, es la máxima autoridad monetaria de Estados Unidos, la cual determina entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés del país norteamericano. Es el equivalente al Banco Central de Chile.

PMI Indicador macroeconómico que intenta reflejar la situación económica de un país a través de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de las empresas más representativas del país.

Liquidez Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento.

FMI Fondo Monetario Internacional, institución internacional que busca fomentar la cooperación monetaria internacional; facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad cambiaria; contribuir a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes entre los países miembros y eliminar las restricciones cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial.

High Yield: Alto rendimiento, es la deuda corporativa (bonos) cuya calificación es inferior a BBB.

Investment Grade: Grado de Inversión, es la deuda corporativa de empresas de países desarrollados cuya calificación es BBB o superior.

Treasury (Bonos del Tesoro): Títulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor vencimiento (un año o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez años) son llamados Treasury Notes, y por último los de mayor plazo (más de diez años) son denominados Treasury Bonds.

Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano.

Duración Plazo promedio en que serán pagados los flujos de un instrumento. A mayor duración promedio, mayor sensibilidad de los instrumento a los cambios en las tasas de interés.

WTI West Texas Intermidiate o Texas Light Sweet, es un tipo de petróleo que se extrae en Texas (Estados Unidos). El precio del petróleo WTI es utilizado como referencia en el mercado norteamericano.

BRENT Petróleo Brent, es un tipo de petróleo que se extrae principalmente del Mar del Norte. Marca la referencia en los mercados europeos.

Hedge Fund: También llamado “Fondo de Cobertura”. Fondo especializado en la inversión de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas.